时间：2018年6月20日夜
地点：长江商学院北京校区
原则：为心情记录、向学问致敬

第四十八课：和欧阳锋一字之差的教授开讲期货与期权

北京，雨中车，雨中人，连成一片。

走出北京饭店的大门，天空下起了雨。雨丝细细地、温柔地洒在我的全身，略略的凉，丝丝的冷。我没有带伞的习惯，因为从小到大习惯了风雨，经常以被雨淋而感到自豪，这习惯转眼已有40年。

今天的我有点儿背，身份证和学生证统统没带。前台那个帅得有点像王力宏的服务员就是不让我进门，怎么解释都没有用。眼看马上要到上课时间了，在我正着急的时候，幸亏一个同学过来帮我解了围。

今天，是欧阳辉教授带来的“期货与期权概论”。为了配合欧阳辉教授的“演出”，我们必须先要做好课前预习，了解什么是期货合同，什么是期货合约？

期货合同就是一份市场参与者之间具有合法约束力的约定，赋予他们在交易所于未来某时以今天约定的价格买卖特定资产。期货合约是指具有指数特性的买入、卖出股票资产组合的权利和义务。

股指期货是现金交易，不存在真正的股票交割，每天根据市场进行结算。在最后一个交易日，期货价格和现货指数持平，可以得到市场现金流的最后结算。

股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将影响降到最低，系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。

欧阳辉教授还给我们提供了加餐，讲述了常见的财富管理产品。2018年，中国个人可投资资产总规模达190万亿元，2016—2018年年均复合增长率为7%。2018年，中国可投资资产在1000万元以上的高净值人群数量达到197万人，2016—2018年年均复合增长率为12%。2018年，高净值人群数量超过5万人的省市共11个，分别是广东、上海、北京、江苏、浙江、山东、四川、湖北、福建、天津和辽宁，其中广东、上海、北京、江苏、浙江、山东6省市率先超过10万人。

从资产配置组合上看，高净值人群对单一资产依赖度下降。2015年，高净值人群的财富相对集中在股票和公募基金。2017年，高净值人群的财富主要集中在银行理财产品、信托和股票。2019年，最大单一资产占比进一步下降，说明高净值人群正在依据市场情况和监管影响对资产进行分散和调整。

结合自身的工作经历，我对欧阳辉教授讲授的内容有了以下7点观察。

观察1：资产配置的中心仍然在境内。伴随A股估值回归、科创板设立、经济企稳等利好因素，越来越多的高净值人群的投资重心正逐渐回归境内。

观察2：境外资产配置以分散风险为主。风险分散和对冲是现阶段高净值人群考虑境外投资的最主要原动力。在资产配置上，境外债券、境外储蓄及现金等固定收益类产品占比将近50%，2019年相较于2017年有所增长。

观察3：境外资产配置目的地的选择日趋多样。与2017年相比，2019年中国香港作为境外投资目的地的提及率从53%提升至71%。此外，高净值人群对美国、澳大利亚、加拿大、英国等地的投资度均出现下降。中美经贸摩擦、英国脱欧等带来的不确定性加强，投资者担忧情绪明显。

观察4：对金融科技青睐有加。金融科技将从打破渠道壁垒、提升信息透明度、优化信息使用效率等方面助力财富管理机构优化业务模式，然而对智能配置、智能推荐等更深层服务功能接受度还有待逐步提升。

观察5：财富目标结构发生变化。保证财富安全和财富传承持续作为最重要的两个财富目标，占比较2017年不断上升。

观察6：财富传承安排与家族信托持续扩容。近年来，境内家族信托增长较快，家族信托服务不断完善：受托财产从单一的现金类财产演变成目前以现金为主，兼有保单、股权、不动产、艺术品等多元化的资产，同时进一步融合法律、税务、公司架构等更全方位的服务。

观察7：保住财富是首要的。富人的投资大多比较保守，因为财富带来的边际效用是递减的，而失去财富所带来的痛苦比获得财富带来的快乐程度要大得多。

最后，把长江商学院的精神教父李嘉诚先生的最新演讲放在今天的学习笔记之后与各位共享。

在林林总总“做好人”“做好事”的口号中，一个以自我为中心的人看世界，和真诚有本心的人看世界是不同的。超级出众的人常常会问自己：我是魅力、功效之星，还是滔滔大论、制造问题的人？现代环境的新挑战，在平庸圈套的死胡同徘徊，徒然浪费资源事倍功半；要探求不一样的方法，才可寻找到有价值的量变。建立自我，关键的态度是“谦卑、谦恭、谦虚”。谦卑具有修复、激励功能，它是“虚伪、自大和傲慢综合征”的预防针。有思想、有智慧带谦虚修为的人，是有量度、能长期处理复杂压力的问题解决者，他们意识到自己的观点，并非唯一有效、可行的选择。谦恭的人常有好奇、开明的特质，自胜者强是充实人生的灵丹妙方。立志要改变世界的人，有实质的良心和才华同样重要。你的深度与宽度决定你是解决问题的人，还是问题本身。

有人认为我这把年纪，时间不再没有方向，时间就是当下。晚上仰望星空，让我了解人的渺小，漫漫长路上，很多的时候也会感到沮丧无力，但为了明天，我依然披上战衣，去思考、去感受、去行动，永不言倦—继续为公益求变，寻找更好。

北京饭店，浪漫依然，我站在它的门前抽烟，思想却跑出了很远很远。听首歌吧，我这样劝自己，于是我熟练地打开了《谢天谢地谢谢您》。